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No Agency时尚行业分析师唐小唐认为，“蕉下的品牌力毋庸置疑，营销能力很强。防晒原本是户外运动的细分市场，但以蕉下目前的产品专业度和品牌力不足以去和传统的户外运动品牌抗衡与竞争，这也给其高速增长带来不小的压力。”

他指出，“城市户外”的定位让蕉下和专业户外品牌和运动品牌产生了一定差异化，露营、野炊、周边游等这种轻户外生活方式的流行，也证明了这一个市场的增量。

但同时他也表示，新消费品牌能否在市场上有长久的竞争力，仍然要回归到产品。和众多新消费品牌的问题类似，目前蕉下更多以OEM代工产品为主，营销成本高企，定位大众化的城市户外同时也意味着产品专业性不会太强，“如果没有特别出色的产品，未来的可替代性会很强，也就很难维持高增长故事。”唐小唐说。

根据招股书，2019年-2021年，蕉下研发开支分别为0.19亿元、0.35亿元和0.72亿元，研发开支占总营收比例由5%下降至3%。可以对比的是，蕉下的广告及营销开支在2021年高达5.86亿元，电商平台服务费也达到2.27亿元。

一位投资人向时代财经表示，“蕉下前端运营效率不差，但是产品和品牌缺少强联系，材料的科技性会让品牌有更多壁垒，除了在创业初期和pre-IPO轮引入了红杉资本、蜂巧资本以及华兴资本之外，蕉下没有开放融资尽调，而所谓技术，单靠研发投入是很难进行判断的。”

上述投资人与唐小唐均认为，目前新消费退潮的环境下，蕉下的新一轮估值水分较大，实际估值或在50亿元-60亿元之间。